2019年5月 
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 股票市場方面
    5月股票市場震蕩下行,市場人氣逐步回落,中小市值公司出現了大幅度的下跌,以滬深300為代表的藍籌公司表現相對穩定。
    5月中美貿易沖突的進一步加劇成為市場下跌的催化劑之一,加上獲利回吐的壓力導致市場出現較大調整。我們認為中美的沖突將在未來數年內長期存在,中間伴隨各國政治經濟形勢變化會時緩時急,但中長期對市場的影響并沒有投資者預期的那么大。中國社會和投資者對未來前景的判斷相對美國投資者更加清晰,未來市場將進入結構化行情階段,預期以震蕩整理為主。
 債券市場方面
    2019年5月債券市場利率中樞整體有所下行,資金面小幅波動,央行在公開市場總體穩健操作;經濟數據略有回落,地產成交數據穩定,主要經濟數據略低預期,由于貿易戰重新啟動,市場對未來經濟短期下行預期增強;央行5月公開市場操作總體平穩,雖然進行了一次降準,但未給市場進一步寬松信號。由于基本面回落,風險偏好降低,債券市場交易熱情有所回暖;與民生相關的大宗商品價格上漲,導致通脹預期有所抬頭,制約了利率的進一步下行;貿易戰持續問題依然未實質解決,中美新一輪談判已經往后推遲,市場避險情緒上升,長債總體緩慢下行。5月份生豬價格上漲預期進一步發酵,市場對通脹預期上升,債券市場交易熱情受到制約。高等級信用債市場交投活躍度有所提升,收益率有一定幅度下行。
    展望6月,中美貿易談判雖不會進一步惡化,但摩擦將長期存在,中期不確定性依然較高。目前內需仍處于下行階段,汽車消費數據依然偏弱,消費者信心不高,地產中期下行趨勢仍在,強刺激財政政策可能性極低,未來經濟走勢依然偏弱。進入6月,預計央行會保持流動性相對寬松,市場風險偏好修復趨于結束,債券市場在前期小幅下行后依然具備配置價值。
 貨幣市場方面
    5月基本面數據有所回落、外部環境不確定繼續發酵,長端利率向好。貨幣市場方面,存單1年期需求旺盛創年內新高,發行良好帶動二級各期限上行,下旬繳稅因素疊加銀行風險事件影響資金面一度趨緊,短端利率債整體先下后上,低評級存單收益率與國股利差大幅擴大。央行重申了管好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕的觀點,并在月末加大了投放力度,市場平穩度過。
    目前宏觀經濟企穩的基礎依舊脆弱,外部局勢也暫時沒有快速緩解的跡象,央行劍指打破剛兌、但同時希望市場平穩過渡的決心等因素疊加使得貨幣政策短期仍會較為寬松,臨近半年末大考,中小銀行負債端的壓力增大,市場分化可能加劇,市場對資質的選擇會更加謹慎。
 海外市場方面
    MSCI亞洲收益指數5月下跌6.16%。其中印度表現穩健分別上漲1.75%和0.22%,而日本和韓國市場表現弱勢分別下跌7.45%和7.34%;此外,美元指數上漲0.28%,人民幣兌美元貶值2.54%。
    香港市場整體估值仍并不昂貴,特別是中小市值股票估值仍被低估。優秀企業盈利增長有望維持較高增速,中期來看獲得正收益的概率較大。此外,深港通的開通對香港市場中小市值的股票較為正面。總體來講,香港市場仍有相當的上漲空間。此外,部分質地高、行業成長潛力大、估值合理的臺灣科技股,也有較大的投資價值。
 近期業績表現



數據來源:Morningstar晨星數據截至2019年6月3日
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